Gümüş piyasasında yılın başında başlayan büyük yükselişin ardından tablo tersine döndü. Ocak sonunda 121,79 dolarla tarihi zirvesini gören ons gümüş, 16 Ekim kapanışında 57,31 dolara indi. Böylece zirveden kayıp yaklaşık yüzde 53’e ulaştı.
Gümüşteki geri çekilmenin altından belirgin biçimde daha sert olması ise piyasalarda dikkatle izleniyor. Altın ocak ayında gördüğü rekor seviyeden yüzde 25’in üzerinde gerilerken, gümüşteki kayıp yüzde 50’yi aşmış durumda.
Gümüş neden ekonominin sinyali olarak görülüyor?
Gümüşü altından ayıran en önemli özelliklerden biri, değerli metal olmasının yanı sıra güçlü bir sanayi hammaddesi olması. Elektronikten güneş enerjisine, otomotivden elektrik şebekelerine ve veri altyapılarına kadar geniş bir kullanım alanına sahip olan gümüşün talebi, küresel ekonomik faaliyetlerdeki değişimlere altından daha duyarlı olabiliyor.
Sprott Araştırma ve Yatırım Stratejisi Direktörü Kenny Zhu’nun değerlendirmesine göre, küresel gümüş talebinin yüzde 50 ila 60’ı endüstriyel kullanım kaynaklı. Bu özellik, ekonomik büyüme beklentilerindeki bozulmanın gümüş fiyatları üzerinde doğrudan baskı oluşturabilmesine neden oluyor.
Money Metals Exchange Başkanı ve CEO’su Stefan Gleason da gümüşün altından daha fazla ekonomik duyarlılığa sahip olduğuna dikkat çekiyor. Gleason’a göre son dönemdeki fiyat zayıflığı, küresel ekonomide daha geniş çaplı sorunların öncü göstergelerinden biri olabilir.
Enerji fiyatları da alarm veriyor
Gümüşteki sert düşüşün küresel ekonomiye ilişkin kaygıları artırmasının bir diğer nedeni enerji piyasalarındaki görünüm.
Yılbaşından bu yana ABD ve küresel petrol göstergelerinde yüzde 70’i aşan yükseliş görülürken, artan enerji maliyetlerinin enflasyon üzerindeki baskısı da güçlendi. ABD’de eylül ayında tüketici fiyatları yıllık yüzde 3,7 artarken üretici fiyatlarındaki yıllık yükseliş yüzde 6,3’e ulaştı.
Yüksek enerji maliyetlerinin tüketimi ve şirketlerin faaliyetlerini baskılayarak ekonomik büyümeyi yavaşlatabileceği değerlendiriliyor. Gümüşün sanayi talebine yüksek bağımlılığı da bu senaryoda fiyat hareketlerini daha önemli hale getiriyor.
Gümüşte 50 dolar gündemde
Gümüş için aşağı yönlü risklere dikkat çeken isimlerden biri de Bloomberg Intelligence Kıdemli Emtia Stratejisti Mike McGlone.
McGlone, gümüşün tarihi yükselişinin ardından uzun süreli bir düzeltme dönemine girmiş olabileceğini belirterek, ons başına 50 doları ilk önemli destek seviyesi olarak gösteriyor. Stratejiste göre gümüş önümüzdeki dönemde 50-84 dolar bandında uzun süre hareket edebilir.
50 dolar seviyesinin korunamaması durumunda ise daha sert bir senaryo gündeme gelebilir. McGlone, gümüşün uzun dönemli ortalamalarına doğru geri çekilmesi halinde yaklaşık 31 dolar seviyesinin de teorik olarak gündeme gelebileceğine dikkat çekiyor.
Arz tarafında ise farklı bir tablo var
Fiyatlardaki sert gerilemeye rağmen gümüş piyasasının temel göstergelerinin tamamı zayıflamış değil. Silver Institute’un 2026 görünümüne göre küresel gümüş piyasasının bu yıl da yaklaşık 46,3 milyon ons açık vermesi bekleniyor. Böylece piyasada üst üste altıncı yıl arz açığı yaşanacak.
Sanayi kullanımının 2026’da yüzde 3 azalması beklenirken özellikle fotovoltaik sektöründeki zayıflama talebi aşağı çekiyor. Buna karşılık yapay zekâ altyapıları, otomotiv, elektrik şebekesi yatırımları ve diğer teknolojik uygulamalar gümüş talebini desteklemeyi sürdürüyor.
Bu nedenle gümüşteki yüzde 50’yi aşan düşüşü tek başına küresel resesyonun kesin işareti olarak değerlendirmek mümkün değil. Yüksek faizler, güçlü dolar, kaldıraçlı pozisyonların çözülmesi ve gümüş piyasasının altına kıyasla çok daha yüksek oynaklığa sahip olması da sert fiyat hareketinde rol oynuyor.
Ancak sanayi talebine olan güçlü bağı nedeniyle gümüşün bundan sonraki seyri, yalnızca değerli metal yatırımcıları açısından değil, küresel ekonominin yönüne ilişkin bir gösterge olarak da yakından izlenecek.
Kaynak: MarketWatch, Kitco News, Silver Institute
